回顾刚刚过去的2023年，全球通胀与经济下行相互交织、发达国家货币紧缩政策走向尾声、逆全球化浪潮惊涛拍岸、地缘政治风险此起彼伏，外部环境的变化深刻影响着中国经济的走势。随着2024年的到来，世界经济将发生怎样的变化？红海危机给中国带来的是“危”还是“机”？国内财政和货币政策如何精准发力？还会加码吗？房地产市场能否实现企稳？“三驾马车”对增长的贡献将出现何种结构性变化？消费还会有亮眼的表现吗？人民币是升值还是继续贬值？如何有效应对证券市场的大幅波动？金融风险是进一步加大还是有所收敛？中国经济又将交出怎样的成绩单？针对上述一系列问题，本文提出2024年宏观经济十大展望。

【展望一：国际经济环境有所改善】2024年，世界经济将步入疫情结束后的第二个阶段，呈现出一系列新变化、新特征：全球通胀压力逐步缓和；美欧经济增长将下行；美欧货币政策由紧转松；全球贸易和资本流动前景柳暗花明。红海危机虽有可能导致2024年上半年的全球贸易受到一定影响，但对于中国而言，则可能是机遇大于挑战。2024年，资本有望从美国市场回流新兴市场，尤其是经济增长水平在全球表现良好的中国将成为重要受益者。

【展望二：宏观政策加大力度并协同配合】2024年，我国将进一步强化宏观政策逆周期和跨周期调节，积极的财政将“适度加力、提质增效”，保持必要的支出强度。预算赤字率名义目标或保持在3%左右，最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%；新增地方专项债额度预计为4万亿元左右，用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券预计将发行1.5万亿元左右。稳健的货币政策将“灵活适度、精准有效”。一季度央行降准0.5个百分点，年内不排除再度降准的可能性；MLF有下降10-20bp的空间，LPR也会相应下调，存款利率下调幅度可能会略大于贷款利率下降幅度；广义货币供应量（M2）和社融同比增速可能落在9.5-10.0%区间。

【展望三：基建和制造业双管齐下稳投资】2024年，基建投资依然将发挥较强的托底作用，成为稳增长的关键抓手之一。中西部传统基建和东部新基建项目存在较大发展空间。制造业投资是稳增长的另一大重要抓手。技改投需求持续释放、高科技制造业维持强势、民间投资逐步回暖、金融保持较强支持力度叠加外需有所回暖，推动制造业投资保持平稳较快增长。预计基建投资和制造业投资分别增长8%和7%，固定资产投资增长5%，投资对GDP贡献率上升至40%左右。

【展望四：消费运行逐步走向常态】2024年，消费继续保持平稳较快增长的修复态势，但贡献率有所下降。在就业形势改善、居民收入上升、房地产企稳、服务消费较快增长、CPI和PPI回暖带动消费品价格提升、促消费政策进一步加力等积极因素推动下，预计2024年社会消费品零售增长5.5%，但由于投资和出口的贡献率双升，最终消费支出对GDP的贡献率将回落至60%左右，但仍明显高出近十年来平均水平约5个百分点。

【展望五：房地产市场逐渐企稳】2024年，房地产政策将继续保持支持态度，促进居民购房需求逐步释放，满足包括民营房企在内的合理融资需求，推进“三大工程”建设助力房地产投资逐步企稳。预计房地产销售、房价及投资等关键指标可能先抑后扬，全年住房销售面积下跌5%，新房价格持稳，投资同比下跌6%，跌幅较2023年收窄。

【展望六：出口有望由降转升】2024年，出口增速可能由降转升，进口降幅有望收窄，净出口对经济增长的贡献率由负转正。尽管外需回暖有限，但全产业链优势、商品结构升级和贸易伙伴多元化战略等使得中国出口具备较强韧性。地缘冲突、制造转移等因素仍可能对出口形成一定拖累，但红海危机对于中国出口有可能蕴藏机遇。内需稳步复苏叠加油价和大宗原材料价格上涨，带动进口价格上涨。以美元计，预计2024年出口增长0.5%，进口下降1%，净出口对GDP的贡献率有望回正。

【展望七：物价回暖同时经济增长含金量提升】2024年我国GDP增速有望达到5%左右。在扩张性宏观政策的积极推动下，“三驾马车”不同程度地协同推动经济增长，最终消费和资本形成分别拉动GDP3.6和1.4个百分点，净出口对GDP的贡献相对中性。受基数效应影响，一季度和三季度的增速可能快于二季度和四季度，全年呈现“倒N”型走势。预计2024年CPI同比上涨1.3%，食品价格止跌企稳及服务业价格走升是主要推力；PPI同比增速可能达到1%，国际油价中枢抬高、国内投资恢复有助于工业品物价由跌转升。

【展望八：金融风险缓和可控】2024年，房地产风险防控压力较大，年内房企利息支出占到位资金比例超过15%，需要借助更多金融工具缓释降低房企金融风险。在还债压力减弱、借债规模有保障、融资成本逐渐降低的背景下，年内地方政府债务问题有望得以改善。中小金融机构风险则相对可控，市场流动性合理充裕将为其风险化解和缓和创造有利条件。金融市场呈现系统性风险苗头，当前市场出现的人民币汇率、股票市场和债券市场阶段性联袂下挫，正在导致资产价格相应缩水，市场流动性风险急剧增大，投资者信心进一步受挫。

【展望九：人民币汇率稳中有升】2024年，中美两国之间围绕货币政策、增长路径、物价水平、国际收支等方面的相对变化将进一步推动美元走弱和人民币走强。预计人民币汇率中间价2024年上半年在6.8-7.1区间内双向波动、基本稳定、稳中有升的可能性较大。2024年下半年，随着美联储降息进程确立和中国经济进一步回稳向好，人民币将在总体稳定的基础上保持升值态势，年底前汇率区间或将进一步上移。

【展望十：宏观政策增强针对性和协同性】2024年，中国经济将延续复苏，实现稳中有进、稳中向好，但微观层面仍存在预期不稳、信心不足、需求偏弱等问题。为进一步加快经济增长，加大宏观政策调控力度，建议适当提高政府债务水平；进一步丰富货币政策的工具和手段；多措并举促进消费；加大房企金融扶持力度；尽快研究设立股票市场平准基金；保持人民币汇率稳定并彰显强势；将金融市场稳定性纳入监管部门重点评估金融风险的参数之一；慎重或避免出台金融市场流动性相关的收缩性和抑制性政策；积极探索金融支持科技创新和现代化产业体系建设。